Данный кризис является кризисом существующей модели капитализма.
Основными чертами этой модели является
А) Наличие единого эмиссионного центра – ФРС, выпускающее неограниченное и неподкреплённую товарным эквивалентным мировую валюту – доллара -, обеспечивающего большинство сделок на финансовых, товарных и производственных рынках.
Б) Постоянные и возрастающие дефициты бюджета, платёжного и торгового баланса эмиссионного центра – США, покрывающиеся выпуском долларов.
В) Существование промышленной периферии - стран Юго-Восточной Азии, в том числе Китая, с дешёвой рабочей силой и потребительского центра со странами “старого индустриализма” – потребительского ядра - США, ЕС и Японии. Из этого следует сильная зависимость промышленной периферии, особенно Китая, от экспорта в потребительское ядро – США. Так же страны ЮВА серьёзно зависят от иностранных инвестиций, что подтвердилось во время кризиса 1997 года. Власти США в свою очередь на протяжении многих лет стимулируют внутренний рынок домохозяйств, ввиду чего уровень потребления США достигает 40% при доли в мировом ВВП до 20%. Сверхстимулирование спроса внутри США достигается за счёт постоянной эмиссии, приводящей к росту общей задолженности.
Из-за меньшей развитости внутреннего рынка в странах промышленной периферии зависимость от экспорта по-прежнему остаётся критической. Также существенную часть импортной доли в США составляют страны Евросоюза и Япония.
Г) Наличие гипертрофированной системы финансовых рынков, основу которого составляет сверхприбыльный фондовый рынок США. Финансовые рынки обеспечили экспоненциальный рост количества производных финансовых инструментов – деривативов, величина которых составляет 500 триллионов долларов при мировом ВВП до 80 триллионов.
Причинами кризиса являются пределы расширения накопляемого капитала и падение нормы прибыли на единицу капитала. После включения в систему бывших социалистических стран практически не осталась эффективных звеньев мировой экономики, способных стать рынками сбыта капиталов и долларовой эмиссии. Падение нормы прибыли на единицу капитала ввиду пределов расширения привело к необходимости ещё большего стимулирования внутреннего спроса. Падение нормы прибыли также связано с длинными циклами конъюнктуры Н.Кондратьева – перепроизводство капитала вместе с падением эффективности базовых передовых технологий неизбежно должно привести к последующей депрессии, падению производства и уничтожении избыточного количества капитала. Падение нормы прибыли в реальном секторе компенсируются на заключительной фазе повышительной волны ростом вложений в финансовый сектор и распространении сопутствующему реальному производству сектора товаров и услуг. Условиями кризиса стало формирование гипертрофированной системы сверхприбыльных финансовых рынков с помощью производных финансовых инструментов – деривативов. Экспоненциальный рост количества начался после американского кризиса 1987 года (чёрный понедельник), когда индекс Доу-Джонса упал на 23%. После этого для страхования от периодически возникающих пузырей была применена система производных финансовых инструментов, позволяющих перекачивать финансовые ресурсы из одного финансового пузыря в другой.
Толчком к развёртыванию кризиса послужил крах финансового пузыря рынка недвижимости.
После краха в 2001 году пузыря новой экономики на рынке Nasdaq были предприняты меры по предотвращению широкого кризиса. 1) Началась эскалация вооружённых конфликтов, позволивших США продолжить неограниченную эмиссию и оживить экономику. 2) Большинство производства товаров народного потребления было перенесено из США в Китай и другие страны ЮВА, что существенно снизило издержки американских компаний. В результате такого переноса сократилось количество рабочих мест в самих США, сократились доходы домохозяйств, что грозило падением спроса и экономическим спадом 3) Вследствие этого ФРС резко понизила процентную ставку с 6% до 1 %. Это привело к существенному снижению банковских ставок, в том числе, по ипотечным кредитам. Такое стимулирование спроса привело к резкому росту количества взятых ипотечных кредитов и формированию нового пузыря – на рынке недвижимости за счёт резкого роста её стоимости. Величина дохода домохозяйств в скором времени сравнялась с величиной выплаты процентов по кредитам. В итоге к 2007 году разница между обоснованной ценой недвижимости и фиктивной составила 12 триллионов. На основе ипотечных кредитов накручивались многочисленные финансовые инструменты с помощью т.н. секьютеризации и хеджирование ипотечных долгов. Под «секьюритизацией» подразумевалась практика сбрасывания кредитов вместе с рисками с баланса банков после выдачи кредитов. Сбывая кредиты, банки получали новые наличные средства, что позволяло практически мгновенно предоставлять новые кредиты – исключительно для того, чтобы их также «секьюритизировать». Кредиты выдавались лицам, неспособным вернуть займы. Однако банки, выпускавшие бумаги, не были обеспокоены накоплением рисков, поскольку ипотечные кредиты мгновенно перепродавались крупным банкам, которые связывали их, наряду с другими категориями долгов, в так называемые «ценные бумаги на основе пула кредитов». Эти бумаги, в свою очередь, продавались другим банкам, хедж-фондам, страховым компаниям, частным пенсионным фондам. Риски постепенно накапливались и распространялись по всему миру. Бум ипотечного кредитования сопровождался бумом необеспеченных долговых деривативов. В августе 2007 года резко обозначилась тенденция невыплат американских потребителей кредитов по ипотеке, в результате чего началось лавинообразное банкротство сначала мелких и средних банков, а затем и банкротство всей банковской системы. Крах ипотечного пузыря привёл к краткосрочному уходу финансового капитала на надувание других пузырей – продовольственного, нефтяного и фондового. В результате резко возросли цены на нефть и продовольствие при стабильном и даже падающем спросе, и взлетели фондовые индексы. После краха системообразующих инвестиционных и коммерческих банков начался исход инвесторов со всех финансовых рынков и деривативов, в том числе с рынка нефтяных фьючерсов. В результате произошло обвальное падение цен на нефть, которые определялись прежде всего спекуляциями, а не реальным спросом.
После распада банковской системы начался кризис реального сектора с резким ростом безработицы и угрозой банкротства крупнейших американских предприятий, в частности тройки автомобильных лидеров – GM, Crysler и Ford. Резкое сокращение спроса в США привело к сокращению экспортных возможностей ЕС, Японии и Китая. Вкупе с кризисом банковской системы внутри самих стран (особенно это касается ЕС, так как японская банковская система развалилась ещё в 90-е годы), сокращение экспорта в США приводит к падению роста экономики и вхождение в рецессию, переходящую в стагфляцию – инфляцию и стагнацию производства. Страны промышленной периферии оказались не способны организовать широкий внутренний спрос, поэтому ввиду сокращение внешнего американского спроса падают темпы экономического роста. Падение темпов экономического роста в Китае в свою очередь приводит к падению экспорта и капиталовложений Японии и других стран АСЕАН. Стагнация производства приводит к новому сокращению спроса и новому сокращению производства по типу депрессии 1929-1933 годов.
Кризис в России.
Внешний финансовый кризис является не причиной, а катализатором кризиса экономической постдефолтной модели.
Модель ‘иждивенческого спроса’.
Основой экономического роста последних лет в России был фиктивный спрос, порождённый несколькими факторами.
1. Экспорт сырья. Экспорт сырья являлся основным фактором экономического роста. Постоянно увеличивающиеся цены на нефть, металл, лесозаготовки и т.д формировали постоянный рост реальных доходов за счёт наполнения нефтедолларами бюджета и росту доходности кампаний. удельный вес природных ресурсов и продуктов их первичной переработки в общей структуре экспорта страны дошёл 85,6%. Экспорт оставлял 45% российского ВВП. При этом происходило падение прироста объемов добычи сырья. Экспорт не только обеспечивал, но и покрывал импорт, приводя к положительному торговому балансу. Ввиду гипертрофированности сырьевого экспорта резко возрос импорт остальных товаров, в частности соотношение импортных и неимпортных продовольственных товаров составляет 50:50 при критическом уровне в 20%.
2. Иностранные кредиты. С 2005 года экспортный экономический рост стал дополняться дешевеющими западными кредитами. В результате с 99 миллиардов долларов в 2005 году корпоративная и банковская задолженность достигла 480 млрд долларов, инвестиционная банковская позиция. упала с 6,8 до -79. Корпоративные кредиты очень часто брались под приобретения иностранных компаний. Дешёвые иностранные кредиты привели к распространению внутреннего потребительского кредитования, очень часто не обеспеченного соответствующего доходами.
3. Фондовый пузырь. В условиях постоянного укрепления курса рубля и высоких по сравнению с европейскими и американскими процентных ставок по кредитам постоянно увеличивался приток спекулятивные капиталов на фондовый рынок, что вкупе с эфемерным ростом капитализации сырьевых компаний (доля 5 крупнейших кампаний на фондовом рынке составляла более 50% в 2007 году) приводило к раздуванию фондового пузыря.
4. Рост производства являлся также следствием девальвации рубля (до 2006 года) и постдефолтной трансформации. В результате девальвации 1998 года произошло импортзамещение российским экспортом. После существенного укрепления курса рубля и исчерпанием постдефолтной трансформации данный источник роста перестал действовать.
Всё вместе это порождало модель фиктивного необеспеченного роста спроса. О денежно-кредитной политике Центробанка и Минфина.
Вся ДКП Минфина и Центробанка была рестрикционной, направленной на снижение инфляции монетарным путём – сжатия денежной базы. Претовращение роста инфляции была главной характеристикой экономической политики. Основным действием Минфина и ЦБ стала стерилизация нефтедолларовой денежной эмиссии. Во избежание депрессии обрабатывающего производства ЦБ старательно избегал сильной ревальвации рубля, при сильном нефтедолларовом потоке ЦБ скупал избыток иностранной валюты, привязывая таким образом эмиссию к экспортной выручке. Эмиссия компенсировалась за счёт замораживания средств бюджета, уменьшения рефинансирование и поднятия ставки рефинансирования, откладывание средств банков на депозитах ЦБ. При этом ЦБ замораживал средства бюджета на своих счетах, в то время как средства, привлеченные на депозиты банков, оставались невелики. Более высокие процентные ставки вкупе с либерализованным денежно-валютным рынком приводили к перетоку капиталов на фондовый рынок. Для стерилизации денежной массы ЦБ увеличивал объём капитализации фондового рынка, необоснованно надувая фондовый пузырь. Во избежание роста инфляции ЦБ всячески отказывался бороться с утечкой капиталов и резко разграничивал нефтегазовый и ненфтегазовый бюджет. Не говоря о хроническом недофинансировании инвестиционных проектов, неизменности подавляющей налоговой системы, в результате рестрикционной политики постоянно нарастал внешний корпоративный и банковский долг. После продолжающейся девальвации рубля всвязи с оттоком капиталов стоимость обслуживания данного долга значительно возросла.
Мировой финансовый кризис лишил российскую экономику всех трёх источников роста – дешёвых кредитов, дорогого сырья (цены упали не только на нефть, но и на большинство металлов, в том числе и на алюминий) и фондового пузыря на основе спекулятивных капиталов. Падение доходов вызывает сокращение внутреннего спроса; сокращение внутреннего спроса, удорожание кредитов вызывает сокращение производства и издержек, что вызывает новое сокращение внутреннего спроса. Сокращение экспортной прибыли и доходов от налогов урезает расходные части бюджета и вызывает новое сокращения доходов и внутреннего спроса.
При этом по внешней конъюнктуре растут не только западные кредиты, но и по мере вхождения ведущих экономик в рецессию стремительно падает внешний спрос, что вызывает ещё большое сокращение производства. Падение прибыли естественных монополий может вызвать резкое повышение на внутреннем рынке, что приведёт к витку инфляции на фоне стагнации производства.
Отличия кризиса 1998 от кризиса 2008.
1. Кризис 1998 в России – локальный экономический кризис, не отягощённый мировым кризисом. Поэтому существовали возможности для наращивания внешнего спроса и внешней ликвидности.
2. Резкая девальвация образца 1998 года существенно помогла российской экономике, так как в результате падения рубля в разы подорожал импорт и в разы увеличились экспортные доходы, что оживило российское производство.
3. На 1998 внутренний спрос был достаточно мал, поэтому существовали возможности для его значительного увеличения.
4. На 1998 на производстве оставались значительные недозагруженные мощности, использованные после дефолта.
5. Значительный внешний долг находился у государства, в то время как сейчас валютный долг находится у банковского и корпоративного сектора, что делает резкую девальвацию губительной для реального производства.
Несмотря на значительные золотовалютные резервы ( вместе накопления ЦБ , Резервного фонда и Фонда будущих поколений составляют около 700 миллиардов долларов) нынешний кризис по динамической структуре является более серьезным, чем дефолт 1998 года. Нынешний кризис напрямую сопряжён с мировым финансовым кризисом и с исчерпанностью предыдущих точек роста в российской экономике.
Меры по стабилизации положения. 1. Отвязать эмиссию рубля от уровня нефтедолларов, привязав её к спросу со стороны заёмщиков.
2. Существенно понизить ставку рефинансирования, или хотя бы увеличить ставку по банковским депозитам для населения. При этом необходимо ограничить банковскую прибыль по операциям с выделяемыми государством кредитными ресурсами не более 1%.
3. Запретить банковскому сектору все валютные спекулятивные операции, контролируя передвижение не только выданных кредитных денег, но и банковских средств.
4. Отказаться от поддержки фондового пузыря, признав котировки российских акций реальными и оправданными.
5. Заморозить тарифы естественных монополий.
6. Заместить внешние корпоративные долги рублёвыми кредитами из Резервного фонда.
7. Увеличить государственный спрос путём финансирования инфраструктурных проектов.
8. Объявить налоговые каникулы всвязи с отсутствием прибыли у большинства компаний потери в бюджет будут не столь высоки.
9. Заменить потребительский импорт технологическим и производственным - использовать часть накопленных валютных резервов для субсидирования импорта новых технологий, патентования российских изобретений за рубежом.
Что может обеспечить экономический рост теперь? Когда и для чего были созданы деривативы? Какие страны страдают прежде всего и больше всего? Сравнить падение русского и американского фондового рынков.
Сейчас игра в покер online заворожила человечество и стала основательной составляющей современного инета, многие миллионы людей постоянно играют в многообразные разновидности покерной игры. Большая часть сражается в покер ради развлечения, многие играют для ублажения собственной увлечения к азарту, а для отдельных покер уже стал источником основательных капиталов. Чтобы удачно играть в покер надо постигнуть правила игры, развить свою методику осуществления игры и подобрать наилучший покер-рум, потом обрести качественный бонус и начать свой способ формирования в покерном обществе. Все данные темы подробно описываются на сайте poker--strategy.ru где любой почитатель покера найдёт для себя много различной информации.
